Esta semana te traigo el último post de la serie de productos de inversión: las opciones financieras.
Si recuerdas, ha sido una serie en la que te he ido mostrando la mayoría de los productos financieros, desde los más simples a los más complejos.
Por si quieres repasarlos, yo los dividiría en dos bloques por su grado de dificultad:
- Los productos simples: renta fija, renta variable y los fondos de inversión I y II.
- Los productos derivados: futuros, CFDs y las opciones financieras.
Las opciones financieras, aún siendo las últimas, su complejidad deriva, sobre todo, de su desconocimiento. Y también de su poco uso por los inversores particulares. Aunque hay algunos que las usan. Sin embargo, son muy usadas por los inversores profesionales.
La complejidad de las opciones aparece en el elevado grado de combinaciones que existen. Aquí está la verdadera clave. Hay 4 opciones básicas que son simples de comprender. Es la combinación de estas piezas simples la que empieza a generar problemas de comprensión y, por tanto, se evita su uso.
El objetivo de este post es que entiendas las 4 opciones básicas porque, con eso solo, ya serías capaz de tener ventaja sobre otros productos como verás.
Para apoyar mis explicaciones voy a aprovechar unos magníficos vídeos, de un gran profesor, que te recomiendo veas. No tienen desperdicio alguno y te van a ayudar seguro. A mí me ayudaron muchísimo cuando estaba estudiando estos productos. Y por eso, quiero compartirlos contigo.
¿Empezamos?
Índice de contenidos
Qué son las opciones financieras
Las opciones financieras, al igual que los futuros y los CFD, son un producto derivado. Por tanto, es un contrato que firman dos partes, comprador y vendedor.
En el caso de las opciones, este contrato otorga al comprador el derecho (no la obligación, como en los futuros) a comprar o vender una determinada cantidad de activo subyacente (acciones, materias primas, …), a un precio determinado llamado precio de ejercicio o strike, en un periodo estipulado o vencimiento.
Como vemos por la definición, es muy similar a un futuro con la gran diferencia que, en los futuros, ambos miembros de la operación (comprador y vendedor) se comprometían a ejecutar la operación. Es decir, se obligaban mutuamente. Sin embargo, en las opciones, solamente el vendedor tiene la obligación, a cambio de la cuál cobra una pequeña cantidad denominada prima.
En definitiva, el comprador de una opción tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender (según el tipo de opción) llegada la fecha del vencimiento. Por el contrario, el vendedor de la opción está obligado a comprar o vender si el comprador decide ejercer su derecho.
Parámetros de una opción
Cuando operamos con opciones financieras se manejan una serie de términos específicos que debemos tener claros desde el principio para no liarnos y saber, exactamente, de lo que estamos hablando. Voy a explicártelos.
Nombre del subyacente o Ticker
Como todo producto derivado, las operaciones se realizan sobre otro producto subyacente que tenemos que especificar. Existen opciones sobre acciones, bonos, índices, divisas, materias primas, …
En el mundo bursátil, todos los activos se identifican a través de una abreviación de su nombre, denominada Ticker. Por ejemplo, las acciones del Santander (SANT), de Acerinox (ACX), el eurodolar (EURUSD), …
Fecha de vencimiento
El vencimiento es la fecha límite de nuestra operación. Llegado el vencimiento, el comprador debe elegir si ejerce el derecho o no de comprar o vender. Normalmente el vencimiento suele ser el tercer viernes de cada mes.
Precio de ejercicio o strike
Es el precio estipulado al que el comprador de la opción tiene derecho (pero no la obligación) a comprar o a vender el activo subyacente en la fecha de vencimiento
Tipo de opción (Call/Put)
Existen dos grandes tipos de opciones que veremos con más detalle a continuación. Las opciones de compra o CALL y las opciones de venta o PUT.
Prima
La prima es el precio de la opción, es lo que paga el comprador de la opción por tener el derecho a ejercerla a vencimiento. Al mismo tiempo, es la cantidad que cobra el vendedor de la opción a cambio de arrogarse esa obligación.
El comprador de opciones, como solo paga la primar por tener el derecho a decidir, tiene sus pérdidas limitadas a la prima pagada. Por el contrario, el vendedor, que cobra la prima a cambio de obligarse a ejecutar la operación, tiene pérdidas ilimitadas. O mas bien, no controladas. Ya que sería imposible que en la fecha de vencimiento la cotización del subyacente se vaya al infinito, tanto por encima como por debajo.
Resumiendo este apartado porque es un concepto importante a retener.
El que compra una opción (Call o Put) paga la prima. Y el que vende una opción (Call o Put) cobra la prima. ¿Fácil verdad? Pues no te olvides de esto.
Te dejo un pantallazo sobre cómo se visualiza la cotización de una opción para que identifiques todos los parámetros comentados. En este caso se trata de la acción de Gas Natural que, en ese momento, cotizaba a 22 €.
Con objeto de reforzar los conocimientos adquiridos hasta este momento, te dejo con el primer vídeo del profesor Xavier Puig. Es de una clase real en un Postgrado de Asesoramiento Financiero. Lo explica muy sencillo y, por supuesto, mejor que yo. Te animo a verlo si quieres entender el mundillo de las opciones.
Tipos de opciones financieras según el derecho que otorgan
A lo largo de este post ya me has leído algunas veces que el comprador tiene el derecho de COMPRAR o VENDER. Efectivamente, al igual que en los futuros, en las opciones también se puede “apostar” a la baja. Es decir, vender o ponerse corto.
Es por ello, que existen dos tipos de opciones: las opciones de compra (CALL) y las opciones de venta (PUT).
Ambos tipos se pueden comprar o vender. Es decir, cuando alguien compra una opción de compra, tiene que existir otro individuo que venda esa opción de compra. De igual manera, pasa con las opciones de venta. Habrá compradores de Put y vendedores de Put. Iremos aclarando estos conceptos poco a poco.
Opciones de compra (CALL)
Es la opción que le da el derecho al comprador de la misma a COMPRAR el subyacente al precio de ejercicio en la fecha de vencimiento.
Opciones de venta (PUT)
Es la opción que le da el derecho al comprador de la misma VENDER el subyacente al precio de ejercicio en la fecha de vencimiento.
Tipos de opciones en función del periodo de ejercicio
- Opciones europeas: Sólo pueden ser ejercidas en la fecha de vencimiento. Antes de esa fecha, pueden comprarse o venderse si existe un mercado donde se negocien.
- Opciones americanas: pueden ser ejercidas en cualquier momento entre el día de la compra y el día de vencimiento, ambos inclusive, y al margen del mercado en el que se negocien.
Tipos de opciones según su categoría genérica
- Opciones dentro de la moneda – In the money (ITM): Diremos que una opción Call está dentro de la moneda o In the money, cuando la cotización del activo subyacente es superior al precio de ejercicio. Cuando se trate de una opción Put, la cotización del activo subyacente deberá estar por debajo del precio de ejercicio.
- Opciones a la moneda – At the money (ATM): Diremos que una opción Call o put está a la moneda o at the money, cuando el precio de ejercicio iguala el precio del activo subyacente.
- Opciones fuera de la moneda – Out of the money (OTM): Diremos que una opción Call o Put está fuera de la moneda o out of the money, cuando no es ejercitable. Es decir, que la cotización del subyacente es inferior al precio de ejercicio en una opción Call; y superior en un opción Put.
Posiciones básicas con opciones financieras
Como existen dos tipos de opciones, CALL y PUT, y dos posibilidades para cada una, comprar y vender, aparecen 4 posiciones básicas que voy a explicarte a continuación.
Compra de CALL
¿Cuándo un inversor puede estar interesado en comprar una CALL? En las siguientes situaciones:
- Cuando prevé que el subyacente va a tener una tendencia alcista.
- Cuando el subyacente ha tenido una tendencia alcista fuerte, el inversor no ha comprado y cree puede seguir subiendo. Permite al inversor aprovechar las subidas si el subyacente sigue subiendo y limitar las pérdidas si cae.
- Cuando quiere comprar el subyacente en un futuro próximo porque cree que van a subir pero hoy NO se dispone de los fondos necesarios. La opción de compra le permite asegurarse el derecho a comprar el subyacente en el futuro a cambio de una prima, no de todo el valor del subyacente.
¿En qué situación el comprador de CALL ejercería su derecho de compra?
Cuando el precio del subyacente en la fecha de vencimiento sea superior al precio de ejercicio.
Veámoslo con un ejemplo usando la hoja de cotización mostrada de Gas Natural.
Un inversor compra una CALL sobre Gas Natural a un precio de ejercicio de 23€ para la fecha de vencimiento 15/06/2018.
La prima a pagar estará en la horquilla 0.06-0.17€ según demanda. Supongamos que pagamos 0.12€.
Vamos a ver qué pasará en la fecha de vencimiento, según distintos escenarios:
- La cotización está por debajo de 23€. ¿Qué hará el comprador? ¿Ejercerá su derecho a compra o no? Pues no. Porque para qué va a comprar a 23€ una acción que, en el mercado, está por debajo. Sería de tontos. En este caso, el comprador perdería toda la prima y el vendedor la ganaría porque no tiene que venderle las acciones al comprador.
- La cotización es mayor a 23€ pero menor a 23.12€. ¿Ejerce el comprador, o no? Pues sí. Porque, aunque ha pagado una prima de 0.12€, con la compra va a recuperar unos céntimos, dependiendo de la cotización. Por ejemplo, si está a 23.07€, compra las acciones a 23€ y las vende a 23.07€, ganando 0.07€. Por tanto, en este caso, aunque no gana sí reduce las pérdidas con respecto a la situación anterior, que perdía toda la prima.
- La cotización es superior a 23.12€. En este caso, el comprador ejerce su derecho a compra sin ninguna duda. Al comprar las acciones y venderlas al instante al mercado, recupera toda su prima y obtiene algo de beneficio. Este beneficio será mayor cuanto mayor sea la cotización de Gas Natural.
Estos escenarios se muestran gráficamente de este modo:
Venta de CALL
En este caso, el vendedor no tiene las mismas expectativas alcistas que el comprador, e incluso puede que tenga expectativas bajistas.
El vendedor se compromete a, si el comprador ejerce su derecho de compra, vender el activo al precio pactado en la fecha de vencimiento.
Lo que está claro es que el vendedor ganará la prima completa, si y solo sí, el comprador no ejerce su derecho de compra. Y, para ello, el precio del subyacente a vencimiento tiene que ser inferior a su precio de ejercicio.
Gráficamente, la situación de beneficio o pérdidas del vendedor de una CALL se expresa así.
Si te fijas, es justo la situación opuesta a la del comprador. Y es que no puede ser de otra manera. Si uno gana, el otro tiene que perder, y viceversa.
Lo que sí está claro es que el vendedor, a cambio de cobrar la prima, asume un riesgo mayor. ¿Por qué? Porque, observando el gráfico, puedes ver que sus pérdidas no están controladas. Serán tanto mayores cuanto mayor sea la cotización del subyacente a fecha de vencimiento.
Como repaso y para que puedas tener una explicación más amplia de estas situaciones, te dejo con el 2º vídeo del profesor Xavier Puig. Adelante.
Compra de PUT
Ahora vamos a tratar las opciones de venta o PUT. Es decir, aquellas que se asemejan a ponerse cortos.
En este caso, el comprador adquiere el derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado a fecha de vencimiento. Y por eso paga una prima.
Te recuerdo que en estas situaciones se gana dinero cuanto más baja el precio del activo subyacente.
¿Cuándo un inversor puede estar interesado en comprar una PUT? En las siguientes situaciones:
- Cuando se está convencido de que la cotización del subyacente va a caer y se quiere aprovechar esa caída para obtener beneficios.
- Cuando se tiene el subyacente en cartera y se prevé un periodo bajista. Las ganancias obtenidas con la compra de la PUT compensan las pérdidas generadas en el subyacente de nuestra cartera.
Veámoslo con un ejemplo usando la hoja de cotización mostrada de Gas Natural.
Un inversor compra una PUT sobre Gas Natural a un precio de ejercicio de 21€ para la fecha de vencimiento 15/06/2018.
La prima a pagar estará en la horquilla 0.01-0.15€ según demanda. Supongamos que pagamos 0.08€.
Vamos a ver qué pasará en la fecha de vencimiento, según distintos escenarios:
- La cotización es superior a 21€. ¿Qué hará el comprador? ¿Ejercerá su derecho a vender o no? Pues no. Porque para qué va a vender a 21€ una acción que, en el mercado, está por encima. Sería de tontos. En este caso, el comprador de PUT perdería toda la prima y el vendedor la ganaría porque no tiene que comprarle las acciones al comprador.
- La cotización es menor a 21€ pero mayor a 20.92€. ¿Ejerce el comprador, o no? Pues sí. Porque, aunque ha pagado una prima de 0.08€, con la venta va a recuperar unos céntimos, dependiendo de la cotización. Por ejemplo, si está a 20.94€, vende las acciones a 21€ y las compra a 20.94€, ganando 0.06€. Por tanto, en este caso, aunque no gana sí reduce las pérdidas con respecto a la situación anterior, que perdía toda la prima.
- La cotización es inferior a 20.92€. En este caso, el comprador ejerce su derecho a vender sin ninguna duda. Al vender las acciones y comprarlas al instante en el mercado a un precio inferior, recupera toda su prima y obtiene algo de beneficio. Este beneficio será mayor cuanto menor sea la cotización de Gas Natural.
Estos escenarios se muestran gráficamente de este modo:
Venta de PUT
En este caso, el vendedor se compromete a comprar un activo subyacente a un precio determinado a fecha de vencimiento. Y por eso recibe una prima.
Las expectativas del vendedor del PUT sobre el activo subyacente son alcistas, al igual que lo eran las del comprador de CALL. La diferencia estriba en que, en caso de subir la cotización del activo subyacente, el comprador de Call tiene ganancias “ilimitadas” y el vendedor de Put solo limitadas a la prima recibida.
Usos de las opciones
Como hemos dicho al principio del post una opción es un derivado financiero, y con cualquier derivado financiero se pueden realizar tres tipos de operaciones:
- Especulación
- Cobertura
- Arbitraje
La especulación es una apuesta a la subida o a la bajada del precio de un activo, los ejemplos que hemos puesto en el apartado anterior son ejemplos de especulación.
Una cobertura es una operación que consiste en la eliminación del riesgo de una cartera o activo durante un periodo de tiempo determinado, es decir con la cobertura podemos proteger nuestra cartera. El ejemplo claro lo hemos visto en el ejemplo de la compra de PUT sobre petróleo por parte de PEMEX en el último vídeo.
Otro ejemplo, sería si un inversor está largo en el Ibex 35 y quiere cubrirse hasta final de año, puede comprar una opción Put con un precio de ejercicio cercano a los niveles actuales del Ibex 35 y con vencimiento en diciembre de ese año. De esta forma:
- si el Ibex cae y pierde pasta, recupera esta pérdida con los beneficios de la opción
- si el Ibex 35 sube, que es lo que le interesa para ganar pasta, no ejercerá su derecho y solo perderá la prima. Pero ha ganado por la revalorización del Ibex.
El arbitraje consiste en, aprovecharse de los “desajustes” del mercado para obtener rentabilidad con muy poco riesgo. A estas alturas, estas son operaciones muy complicadas y que no suelen estar al alcance de cualquiera. Así que aquí lo dejamos. Pero que sepas que existen, por si quieres investigar más por tu parte.
Para cerrar este post, te voy a dejar con otro vídeo que resume todo lo anterior y que pone ejemplos cotidianos de uso de las distintas posiciones básicas con las opciones. Lo que pasa que las explica muy rápido y, si no te lo explico yo antes con más detenimiento, no lo ibas a entender.
Soy consciente de que las opciones no son un producto de inversión sencillo. Pero tampoco es tan complicado como cuentan por ahí. ¿O sí? ¿Qué opinas al respecto? Cuéntamelo en los comentarios.
Muchas gracias por tu atención y nos vemos en un par de semanas.
Un abrazo.
Aquí tienes el resto de productos financieros de la serie para leerlos:
- Productos Financieros I. Renta Fija
- Productos Financieros II. Renta Variable
- Productos Financieros III. Fondos de inversión – 1ª parte
- Productos Financieros III. Fondos de inversión – 2ª parte
- Productos Financieros IV. Productos Derivados
- Productos Financieros V. Futuros
- Productos Financieros VI. Los CFD
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creditea dice
mu interesante el artículo, por cierto ¿se puede invertir con un ahorro de 60€ mensuales o es muy poco?
Marco Antonio dice
Hola Creditea.
Si ya eres capaz de ahorrar esos 60€ mensuales ya has dado el paso más importante. Ahora toca encontrar el mejor modo posible para sacarle el rendimiento que se merece. Aunque te parezca poco, es posible invertir ese dinero ahorrado cada mes. Creo que es esfuerzo que estás haciendo para ahorrarlo no merece ser desaprovechado no invirtiéndolo. Así que te animo a encontrar el mejor modo. Quizás acumular una cantidad cercana a los 1000€ y, a partir de ahí, abrir una cuenta de inversión para iniciarte, previa formación en el tema.
Espero haberte ayudado y te animo a que sigas por ese camino porque seguro que conseguirás obtener el rendimiento que ese esfuerzo se merece.
Un saludo